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有机硅行业不可抗力频发景气度有望触底回升
2025-07-30 14:12:39
有机硅是指含有硅碳键（Si-C）、且至少有一个有机基团是直接与硅原子相连的一大门类化合物的。有机硅材料包括各类小分子化合物和高分子聚合物，如各类有机硅单体均属于有机硅小分子化合物。有机硅产业链可以分为上游原材料、中游单体和中间体、下游深加工品种及终端应用三个环节。其中上游主要为原材料工业硅及一氯甲烷，中游为各类有机硅单体和中间体的生产，下游为硅油、硅橡胶和硅树脂等聚合物，以及这些聚合物进一步加工的各类制成品，进而广泛用于到各类终端应用领域，此外少量中间体也可以在一些下游领域直接应用。
事件：2025年7月7日，陶氏公司（Dow）宣布将关闭三家欧洲上游资产，以应对该地区的结构性挑战。这三家资产分别为位于德国伯伦的乙烯裂解装置、德国施科堡的氯碱及乙烯基（CAV）装置，以及英国巴里的基础硅氧烷工厂（以下简称“陶氏英国工厂”）。整体上看，上述资产的关闭预计将于2026年年中开始，预计将于2027年底完成，考虑到相关拆除等工作，最终于2029年完成。7月20日，山东淄博东岳硅材工厂合成三期发生火灾事故，事故导致15万吨DMC停产，且处于安全考虑一期二期15万吨DMC产能也同时停产，目前复产时间未知，这将影响国内有机硅短期供给。
有机硅是指含有硅碳键（Si-C）、且至少有一个有机基团是直接与硅原子相连的一大门类化合物的。有机硅材料包括各类小分子化合物和高分子聚合物，如各类有机硅单体均属于有机硅小分子化合物。由单体进一步生成的有机硅聚合物种类众多，包括聚硅氧烷、聚碳硅烷、聚氮硅烷等。其中以硅氧键（-Si-O-Si-）为骨架组成的聚硅氧烷，是有机硅化合物中数量最多、研究最深、应用最广的一类，占有机硅材料总量的90%以上。
有机硅产业链可以分为上游原材料、中游单体和中间体、下游深加工品种及终端应用三个环节。其中上游主要为原材料工业硅及一氯甲烷，中游为各类有机硅单体和中间体的生产，下游为硅油、硅橡胶和硅树脂等聚合物，以及这些聚合物进一步加工的各类制成品，进而广泛用于到各类终端应用领域，此外少量中间体也可以在一些下游领域直接应用。
近年来，全球聚硅氧烷产能增量主要来自中国，受原材料、成本和市场等因素影响，海外产能增长缓慢。2008年，全球DMC产能为150万吨，我国产能为24万吨（占比16%）。随着我国有机硅生产规模和技术水平的快速提升、市场需求的高速增长以及丰富的金属硅、一氯甲烷等资源优势，据SAGSI统计，2024年全球聚硅氧烷产能为425万吨，其中我国占比提升至75%，为全球最大的有机硅生产国。
2020-2024年我国有机硅行业产能扩张速度快，当前我国有机硅行业CR7约达80%。2019年我国有机硅单体产能合计约314万吨，到2024年增长至674万吨，CAGR为16.5%。截至2024年，我国有机硅单体生产企业合计13家，其中合盛硅业、东岳硅材、江西星火为产能最大的主要有机硅单体生产企业，合计占总产能的47%。2024年我国有机硅单体行业新增释放113万吨产能，25年及以后新增产能少，本轮供给扩张临近尾声。
由于2020-2024年，我国有机硅单体产能新增供给释放较多，对产品价格形成较大压制；23-24年国内有机硅行业行情疲软，部分新增产能规划长期暂停或暂缓投建，预计25年及以后仅有20万吨新增产能。
据SAGSI，2024年欧洲地区聚硅氧烷产能为47.5万吨，基本用于本土消费。本次陶氏英国巴里工厂关停的聚硅氧烷产能为14.5万吨，占欧洲地区产能的30.5%，占海外产能13.7%，以及占全球产能的3.4%。就剩余产能看，欧洲地区除陶氏外，埃肯法国工厂与瓦克德国工厂分别具备10万吨和23万吨聚硅氧烷产能，这部分产能或在未来承接部分转移需求，但在欧洲化工整体成本高企的背景下，承接力度还有待观察。
近年来，我国有机硅需求增速维持快速增长，国内近几年复合增长都在在双位数。据百川盈孚，2021-2024年表观消费量CAGR为15.5%。从应用领域来看，2024年有机硅终端在基础元器件、绝缘子、新能源汽车、医疗器械等领域表现亮眼；同时，随着技术创新与产业升级，硅橡胶产品在电子电器、电力能源、汽车行业、医疗领域的应用占比持续提升，逐步确立了主导地位。2024年国内有机硅消费量在178万吨，yoy+18%，根据2025年发布的最新行业数据，2024年全球有机硅消费量（以硅氧烷计）约为310万吨。
细分来看，新能源领域（光伏、新能源汽车）成为核心增长极。2024年中国有机硅中间体表观消费量达181.64万吨，同比增长20.9%，其中光伏胶用量单年增长50万吨，新能源汽车相关需求增速超40%。此外，电子电器、医疗健康等领域的高端应用（如5G通信、半导体封装）进一步拉动需求。
中国、印度等新兴市场贡献主要增量，亚太地区占全球消费量的60%以上。中国不仅是最大消费国（表观消费量181.64万吨），还通过出口54.57万吨聚硅氧烷（同比增长34.2%）支撑全球供应链。
发达国家转型：欧美市场逐步向高附加值产品（如医疗级硅胶、航空航天材料）倾斜，基础原料需求依赖进口。
长期来看，全球有机硅市场预计以5.15%-6.8%的复合年增长率持续扩张，到2029年有望突破387万吨。
通过前文的研究，全球有机硅2024年产能在425万吨，目前欧洲陶氏退出，14.5万吨。同时，国内东岳硅材火灾，短期影响30万吨，合计44.5万吨，影响行业10.5%的产能。我们认为有机硅景气度有望触底回升，逐步走高。7月29日，有机硅DMC报盘上涨，整体报价在13500元/吨左右，相较于上周上涨9%。随着有机硅价格的上涨，国内有机硅龙头公司，业绩有望逐步修复。相关公司兴发集团（30万吨）、新安股份（25万吨）、鲁西化工（25万吨）等会受益。
本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问：胡祥辉（登记编号：A05）投资顾问助理：杨凡雷（登记编号：A20）
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