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　　中国银河601881）证券发布研报称，预计2026年Brent原油价格运行区间为60-70美元/桶，成本端有望逐步止跌企稳。2024年以来化工行业资本开支迎来负增长，随着“反内卷”浪潮袭来及海外落后产能加速出清，供给端有望收缩。“十五五”规划建议稿“坚持扩大内需”为未来五年定调，叠加美国降息周期开启，化工品需求空间打开。该行认为，供需双底基本确立，政策预期强力催化，2026年化工行业或迎周期拐点向上，开启从估值修复到业绩增长的“戴维斯双击”。

　　1)PTA景气低位运行，行业反内卷呼声渐起，建议关注恒力石化600346）、荣盛石化002493）、新凤鸣603225）、桐昆股份601233）等。2)涤纶长丝产能趋于集中，行业自律激发周期弹性，建议关注新凤鸣、桐昆股份、恒逸石化000703）等。3)氨纶否极泰来，行业集中度有望加速提升，建议关注华峰化学002064）、新乡化纤000949）。4)农药全球需求好转，底部价格品种或迎反弹，建议关注扬农化工600486）、润丰股份301035）、江山股份600389）、广信股份603599）、利尔化学002258）等。5)有机硅产能扩张步入尾声，行业供需格局有望改善，建议关注合盛硅业603260）、新安股份600596）、东岳硅材300821）等。6)挑战与机遇并存，静待钛白粉行业走出底部，建议关注龙佰集团002601）。7)炼油产能面临优化，“减油增化”提升有效供应，建议关注中国石化、中国石油、荣盛石化、恒力石化等。

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　　1)供方挺价意愿强化，钾肥高景气有望延续，建议关注亚钾国际000893）、东方铁塔002545）。2)磷矿供需持续偏紧，资源型企业有望充分受益，建议关注芭田股份002170）、云天化600096）、兴发集团600141）、川恒股份002895）等。3)配额政策强约束，制冷剂高景气延续，建议关注巨化股份600160）、三美股份603379）、永和股份605020）等。4)氨基酸趋势预计延续，海外产能逐步退出有望带来长期景气，建议关注新和成002001）、安迪苏600299）、梅花生物600873）等。5)三氯蔗糖期待反内卷，阿洛酮糖空间广阔，建议关注金禾实业002597）、百龙创园605016）、保龄宝002286）等。6)维生素率先吹响本轮化工涨价号角，目前进入第二阶段，建议关注新和成、浙江医药600216）等。7)欧盟反倾销初裁即将落地，海外轮胎价值或将重估，建议关注赛轮轮胎601058）、森麒麟002984）等。8)民爆行业发展稳健，政策引导下行业或加速整合，建议关注广东宏大002683）、易普力002096）、江南化工002226）等。

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　　1)人形机器人轻量化之路，PEEK或成关键解决方案，建议关注中研股份、沃特股份002886）、国恩股份002768）等。2)AI助推全球算力需求，电子级PPO成长可期，建议关注圣泉集团605589）、东材科技601208）等。3)芯片核心原料，光刻胶国产替代加速，建议关注万润股份002643）、鼎龙股份300054）等。

　　1.原料价格大幅上涨的风险;2.下游需求不及预期的风险;3.政策力度不及预期的风险;4.项目达产不及预期的风险;5.国际贸易摩擦加剧的风险等。