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　　甬兴证券 2026 年 1 月 27 日发布的润禾材料首次覆盖报告，给予其 “买入” 评级，认为公司作为国内有机硅细分领域龙头，凭借差异化竞争、产能扩张及高端材料布局，未来成长空间广阔。

　　公司深耕有机硅深加工与纺织印染助剂领域，产品具备高附加值、进口替代性强的优势，获 “中国氟硅行业领军企业” 等多项荣誉，2025 年前三季度归母净利润同比增 36.34%。股权结构集中，实控人为叶剑平、俞彩娟夫妇，发展历经初创、快速发展、高端转型三阶段，2025 年可转债募投项目落地、珠海高端有机硅新材料项目启动，产业链协同效应持续强化。其产品涵盖硅油、硅橡胶等，广泛应用于电子信息、新能源、医疗等多领域，2024 年有机硅深加工、纺织印染助剂营收占比分别为 62%、38%，后者毛利率更高，且公司整体毛利率优于硅宝科技等可比公司。

　　行业层面，有机硅作为战略性新兴产业新材料，需求持续向好，2022-2024 年国内 DMC 表观消费量 CAGR 达 16%，新能源等新兴领域及新兴市场成为需求增长核心驱动力。硅油在纺织领域应用广泛，国内纺织印染助剂市场规模大且消耗水平提升空间显著，为公司硅油业务提供稳定需求支撑。

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　　公司核心竞争力突出，一方面具备规模与地域优势，2024 年有机硅深加工产品设计产能达 9.8 万吨，特种硅油产能行业领先，宁波、湖州生产基地依托产业聚集效应提升效率，可转债募投项目与珠海项目将进一步扩大规模，珠海项目还将助力海外市场拓展；另一方面重视研发，2024 年研发占比 4.4% 高于同行，拥有 80 项专利，“一体两翼” 研发布局成果显著，多款产品实现国产替代，树立差异化竞争优势。

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　　尤为重要的是，公司把握新材料趋势，布局冷却液等新兴战略产品，其冷却液性能优异，适配数据中心、储能等场景，且已实现量产并推出浸没式解决方案。当前液冷技术因 AI 算力高功耗需求加速落地，叠加国家对数据中心 PUE 监管趋严，硅油冷却液市场前景广阔，为公司打开长期增长空间。